23.02.2011
Хедж-фонды и неликвидные активы
Исторически хедж-фонды ограничивают свое участие в неликвидных активах. Они предпочитают устанавливать стандартный инвестиционный горизонт в 1 год с защитой капитала Lock-Up, с которым инвесторы, как правило, соглашаются. Однако для увеличения прибыли многие хедж-фонды все больше инвестируют именно в неликвидные активы. Например, они осуществляют прямые инвестиции в акционерный капитал на стадии подготовки и проведения IPO, приобретая большие миноритарные пакеты в публичных компаниях. Покупка хедж-фондами обеспеченных долговых обязательств (CDOs) и обязательств, обеспеченных залогом кредитных активов (CEOs) также отчасти является вложением в неликвидные активы, так как эти ценные бумаги с фиксированной доходностью трудно оценивать, а также есть ограничения по их реализации на вторичном рынке в кризисные времена.
Помимо этого, хедж-фонды участвуют в кредитовании (например, фонд Och-Ziff предоставил заимствование для финансирования покупки одного из самых известных футбольных клубов мира Манчестер Юнайтед) и инвестируют в материальные активы (например, покупают нефтяные вышки). Иногда инвестиции, которые предназначались для продажи в течение года, обесцениваются, т.е. становятся долгосрочными, неликвидными активами. В этом случае хедж-фонды принимают решение держать эти активы до восстановления их стоимости, а не продавать себе в убыток (см. Side Pocket). По различным оценкам, более 20% активов хедж-фондов являются неликвидными. Из-за этого достаточно трудно оценить активы хедж-фондов в целом. Получается разница между активами хедж-фондов и их обязательствами, что приводит к проблемам, когда инвесторы пытаются вывести денежные средства из фонда после окончания действия периода Lock-Up.
