03.10.2012
Институциональные инвесторы консультируются у экспертов индустрии хедж-фондов
Клиенты все больше доверяют управляющим хедж-фондов, рассматривая их и как надёжных портфельных консультантов. Это приводит к расширению круга обязанностей управляющих в отношении как крупных, так и небольших инвесторов.
Институциональные инвесторы стали все чаще обращаться за помощью в управлении портфелем именно к специалистам индустрии хедж-фондов. В основном инвесторов интересует экспертное мнение управляющих о тенденциях на глобальных рынках и их влиянии на различные классы активов и стратегии, а также о необходимости осуществления соответствующих структурных изменений портфеля.
Механизмы оказания консультационных услуг институциональным клиентам могут носить как стандартизированный характер, так и разрабатываться индивидуально с учётом потребностей каждого клиента в рамках стратегического партнёрства. В последнем случае решения по управлению портфелем принимается не только управляющими хедж-фондами, но и инвестиционным сотрудниками компании-клиента, а также внешними инвестиционными консультантами.
«Институциональные инвесторы жаждут получать новые знания, способные помочь им улучшить распределение активов и доходность портфеля. Управляющие хедж-фондов всё чаще выступают в качестве консультантов по рискам, заполняя информационный пробел, созданный традиционными инвестиционными консультантами», - говорит Даниэль Келеган (Daniel Celeghin) партнёр Casey Quirk & Associates LLC, консалтинговой фирмы, оказывающей услуги инвестиционным компаниям.
«Очень важно, чтобы управляющие хедж-фондами делились своим интеллектуальным капиталом с клиентами», - говорит Дэвид Кабилер (David G. Kabiller), управляющий партнёр и соучредитель управляющей компании AQR Capital Management LLC, хедж-фонды которой управляют активами в 22,7 млрд долларов.
При этом институциональные инвесторы обращаются за помощью в индустрию хедж-фондов не только по вопросам отдельных активов, но и для полной реструктуризации портфеля.
С момента своего создания в 1975 году Bridgewater Associates LP помогала клиентам принимать стратегически важные решения, консультируя по вопросам управления рисками и реструктуризации портфеля. Однако, по словам инвестиционного директора компании, Роберта Принса (Robert Prince), сегодня клиенты требуют большего. Они не желают слепо следовать рекомендациям специалистов, а стремятся разобраться, понять и научиться самостоятельно принимать решения.
«Мы видим желание и готовность как клиентов, так и самих управляющих двигаться в принципиально новом направлении. В связи с этим возникает более глубокое сотрудничество между специалистами по инвестициям и советом директоров по вопросам определения целей фонда и его бенчмарка (например, бенчмарк абсолютной доходности в противовес бенчмарку пула ценных бумаг разного класса)», - говорит Принс. Более 75,3 млрд долл. Bridgewater находится под управлением закрытого для новых инвестиций хедж-фонда со стратегией Pure Alpha.
Глобальная индустрия управления капиталом прекрасно усвоила, что институциональные инвесторы ждут от управляющих аналитических данных, способных без дополнительных затрат принести добавленную стоимость. При этом немногие управляющие компании успели выстроить эффективную инфраструктуру по предоставлению консультационных услуг клиентам, способную обеспечить постоянную передачу знаний институциональным инвесторам по разумной цене.
К таким немногочисленным управляющим компаниям, которым удалось успешно сформировать и поддерживать эффективность такой системы, относятся Bridgewater и AQR. Остальные игроки индустрии хедж-фондов частично присоединились к ним лишь после финансового кризиса 2008 года, осознав необходимость прислушиваться к потребностям своих клиентов, особенно таких крупных как институциональные инвесторы. Тем ни менее, многие фирмы и по сей день до конца не разобрались, как им следует консультировать инвесторов.
«После финансового кризиса инвесторы на практике увидели, что даже самые выдающиеся управляющие компании могут показать плохие результаты. А стратегии, в которые инвесторы вкладывали в докризисный период, оказались в действительности им малопонятными», - говорит Горан Хагегард (Goran Hagegard), управляющий директор исследовательской компании в сфере управления капиталом Greenwich Associates LLC.
“Потребности институциональных инвесторов заметно изменились. Теперь они хотят знать, что скрывается за той или иной инвестиционной стратегией. Их интересует не только доходность и профессионализм управляющих, но и то, как они оценивают адекватность стоимости ценных бумаг на рынке и как предполагают извлекать из этого выгоды” –добавляет Хагегард.
Среди институциональных инвесторов, стремящихся получить больше аналитических данных и развивать сотрудничество с управляющими компаниями, находится и New Jersey Division of Investment. В августе этого года компания расширила сотрудничество с Och-Ziff Capital Management Group LLC, более чем вдвое увеличив объём активов под управлением - до 1,9 мдрд долл. Таким образом планируется постоянный обмен знаниями, который позволит принимать взвешенные решения по управлению инвестициями.
Консультанты в целом поддерживают идею стратегического сотрудничества между клиентами и инвестиционными управляющими, при условии, что управляющие способны сдерживать свои обещания.
«Важно правильно оценить навыки управляющей компании по распределению активов, управлению рисками, использованию разнообразия классов активов и способности предложить по-настоящему индивидуальный подход», - говорит Эрик Кнатзен (Erik L. Knutzen), ведущий инвестиционный директор NEPC LLC. Он также указывает на необходимость определения рамок взаимных ожиданий от будущего партнёрства, а также внимательного контроля со стороны инвесторов. Управляющая компания не должна позволять себе полную свободу действий, поэтому следует устанавливать инвестиционные(какие ???) параметры, способные ограничить эту свободу.
«Обмен аналитической информацией и знаниями – это органичное развитие деятельности нашей компании, которое мы поддерживаем уже на протяжении 7 лет», -говорит Даниэль Оч (Daniel S. Och), председатель и генеральный директор Och-Ziff Capital Management Group LLC, под управлением хедж-фондов которой около 30 млрд долл. Инвесторы смогли на практике извлечь преимущества консультационного сотрудничества в 2010 и 2011 годах, когда их отговаривали от инвестирования в «неразбериху»в Европе. Между 2005 и 2007 годами компания также помогла инвесторам снизить долю долговых инструментов в портфеле, предупредив о негативных ожиданиях в отношении кредитных рынков. «Инвесторы наконец-то увидели своими глазами, что мы не пытаемся им что-то продать», - заключает Оч. Сегодняспециалисты по разработке стратегических решений для клиентов данной компании делятся с клиентами более оптимистичными прогнозами в отношении инвестиционных возможностей в Европе и кредитной стороне сделок с коммерческой недвижимостью.
Расположенная в Лондоне управляющая компания CQS (UK) LLP, специализацией которой являются кредитные инструменты, по словам её портфельного управляющего Питера Воррена (Peter Warren), регулярно помогает клиентам в управлении пулами проблемных активов. “Мы предоставляем настоящий гид по «джунглям» структуризированных кредитов и обеспеченных активами ценным бумагам. Мы начинаем с консультаций по вопросам текущего портфеля, и, как только у нас получилось помочь клиентам добиться желаемых целей, они часто спрашивают «Как я могу использовать полученный опыт для решения какой-то другой проблемы?» Инвесторы всё лучше понимают, как выгодно использовать бесценный опыт и навыки управляющих» - говорит Воррен.
Источник: Pensions&Investments
