10.01.2014
Хедж-фонд консультант о том, во что инвестировать в новом году
2013-й год подошел к концу: это был хороший год для инвестирования в рынок акций. Ожидаемый прирост S&P; 500 – более 20%; у индекса есть все шансы превысить планку в 1,800 пунктов. Nasdaq впервые за 13 лет торгуется на уровне более 4000 пунктов.
У ралли на рынке акций есть несколько причин: низкие процентные ставки, которые подтолкнули инвесторов в направлении более рискованных активов, продолжающаяся программа количественного смягчения ФРС и продолжение медленного развития экономики.
Тем не менее, мы все знаем, что предыдущие результаты не гарантируют аналогичных результатов в будущем. Мы хотим поделиться с вами нашими мыслями о том, во что стоит инвестировать в 2014-ом году.
1. Нам нравятся управляющие, реализующие стратегии long-short в акциях при умеренном уровне риска. Мы предполагаем, что в 2014-м году сохранится благоприятная инвестиционная атмосфера, обеспеченная низкими процентными ставками. Это значит, что процентные выплаты по банковским депозитам будут очень небольшими (25-40 базисных пунктов), что в свою очередь будет подталкивать инвесторов, которые не хотят упустить возможность заработать на росте цен на акции, к размещению своих активов на этом рынке. Многие компании разрабатывают продукты для максимального удобства своих клиентов – выкупы паев, выплаты дивидендов, - и это окупается ростом стоимости их акций. Инвесторы предпочитают акции, которые приносят им 3% годовой доходности: это более выгодный вариант вложения денег, чем «ванильные инвестиции» в облигации, которые блокируют деньги на пять лет и не приносят ощутимой прибыли. Кроме того, мы считаем, что цены на жилье будут продолжать восстанавливаться, что привлечет к увеличению объема ВВП. Это также окажет позитивное влияние на размер активов инвесторов и их интерес к рынку акций. Однако мы не ждем, что рынок будет только расти в следующем году. Когда Джанет Йеллен займет место главы ФРС, рынок ждет tapering (сокащение программы QE): вполне вероятна краткосрочная коррекция на рынках и рост процентных ставок. Мы видим эту ситуацию как хорошее время для покупки. Нам интересны управляющие, реализующие краткосрочные long/short стратегии в акциях с уровнем риска в 20-50%: они будут участвовать в росте рынка, но когда произойдет коррекция, они защитят капитал лучше, чем long only-управляющие, которые полностью зависят от направления движения рынка.
На рынке акций нам нравятся следующие сектора:
- Здравоохранение. Значение этого сектора для повседневной жизни продолжает расти, что, видимо, и является причиной роста цен. Программа президента США «Obama care» стартует в следующем году, что открывает широкие возможности для инвестирования.
- Технологии. Это сектор, основанный на инновациях и постоянном обновлении. Рынок IPO делает новые компании доступными для мира. Несмотря на то, что некоторые из этих компаний торгуются на необоснованно высоких уровнях, на этом рынке всегда будут вполне справедливо оцененные позиции.
- Финансы. Банковский сектор – основа экономической системы любой страны. В экономике США банковский сектор продолжает развиваться, совершенствуя кредитные решения для корпораций и частных лиц.
2. Мы продолжаем недобирать позиции по инструментам с фиксированной доходностью. Мы думаем, что процентные ставки вырастут в следующем году, поэтому покупка десятилетних государственных облигаций США под 2,75% - плохая инвестиция. Доходность облигаций с высоким инвестиционным классом остается неудовлетворительной. Инвесторы не получают достаточной отдачи от риска, который они берут на себя, когда вступают в высокодоходный сектор. Более того, мы думаем, что ФРС сократит программы стимулирования в 2014-м году и мы станем свидетелями быстрого роста процентных ставок, что приведет к потерям инвестиций в инструменты с фиксированной доходностью. Чтобы защитить свой капитал, мы планируем занимать краткосрочные позиции по облигациям и приобретать бонды с нефиксированной ставкой для хеджирования риска роста процентных ставок.
3. Нам нравятся управляющие, реализующие событийные стратегии. Они инвестируют в компании, которые проходят через значительные трансформации (смена руководства, создание отделения, изменения баланса и т.д.), и поэтому не коррелируют с рынком. Они разбирают и анализируют балансовую отчетность компании, определяют, когда компания вероятнее всего будет нуждаться в рефинансировании, и определяют, какую часть долга компании выгоднее всего приобрести. Они могут получать прибыль от арбитража, занимая «длинную» позицию по, например, обеспеченным обязательствам, и «короткую» - по необеспеченному долгу.
4. Мы продолжаем с осторожностью относиться к товарным активам. Мы думаем, что «золотой век» этого сектора остался в прошлом. Инфраструктура росла и развивалась в развивающихся странах, например, Бразилии или Китае, в 2000-2008 годах, и этот рост вряд ли повторится в ближайшее время.
Я думаю, наш подход к инвестиционному процессу в новом году можно описать как «действуйте с осторожностью». Мы в целом воодушевлены происходящим на рынке акций, но мы также учитываем тот факт, что достигнутые максимумы на рынках в этом году могут вызвать коррекцию в 2014-м.
Ронен Шварцман – основатель Ten Capital Advisors, независимой консалтинговой компании, специализирующейся на хедж-фонд индустрии.
Источник: FINalternatives.com
