02.03.2015
Какая трагедия? Хедж-фонды ищут способ заработать на Греции
Греция снова стала инвестицией для самых смелых игроков.
После двух лет относительного спокойствия, парламентские выборы (принесшие победу Коалиции радикальных левых (Сириза) вернули волатильность на местные рынки акций и облигаций. Новые греческие лидеры обсуждают с представителями Еврозоны возможность реструктуризации долга страны - совсем недавно ЕЦБ предоставил греческим банкам срочный кредит в 78 млрд долларов. Существует также возможность выхода Греции из состава Евросоюза - так называемый “Grexit”, последствия которого для континента могут быть непредсказуемыми.
Среди всего этого беспорядка управляющие хедж-фондов в очередной раз рассматривают возможность заработать на Греции, но политическая нестабильность удерживает их от крупных инвестиций.
Среди небольшой группы игроков, поставивших на восстановление греческой экономики - Third Point, York Capital Management, Alden Global Capital, Greylock Capital Management и Eaglevale Partners.
“На данный момент мы не знаем, разрешится ли кризис”, рассказал Диего Ферро из Greylock, фонда с 1 млрд долларов под управлением. “Но если предположить, что кризис разрешится и Греция останется в составе Евросоюза, то либо это очень дешевая страна для инвестиций, либо остальные периферийные страны очень дороги”.
У Greylock есть ставки на суверенные облигации Греции - что помогло реструктуризации в 2012 году - и на акции банков, например, афинского Alpha Bank.
York в свою очередь рассматривает новый уровень волатильности как хорошую стартовую точку. Компания с 25 млрд долларов под управлением в прошлом году сократила позиции в греческих бумагах, но в последнее время быстро их восстанавливает - в новых условиях они оцениваются как недооцененные. York держит и государственные бумаги, и акции банков в расчете на то, что они вырастут в цене.
Другие потенциальные инвесторы ждут дальнейшего развития событий.
“Мы готовы инвестировать в Грецию, но нам нужна политическая определенность”, объяснил основатель Paulson & Co. Джон Полсон. “Как только наступит стабильность, мы вступим в игру”.
Полсон, который управляет 17,8 млрд долларов, до сих пор держит “длинные” позиции в бумагах двух греческих банков, Piraeus Bank и Alpha.
Среди остальных небольших частных фондов, имеющих позиции в греческих акциях, находятся Emerging Sovereign Group и Dalton Investments ($29 млн и $20 млн в акциях Национального банка Греции соответственно), и Pine River Capital Management и Wellington Management Co. ($34 млн и $49 млн в Tsakos Energy Navigation). Информация об этих ставках является публичной, потому что они были приобретены с помощью американских депозитарных расписок, которые торгуются в США, но представляют собой акции иностранных компаний.
Греческий фондовый индекс упал почти на 40% за последние 6 месяцев. Хедж-фонды также стоят “в короткую” на европейские банки, которые зависят от греческой ситуации, и ставят против евро, которое может сильно упасть в цене в случае, если европейская экономика пошатнется из-за греческой проблемы.
Слишком осторожный
Конечно, Греция не занимает большого места в позициях хедж-фондов в целом. “Некоторые играют на греческих акциях и облигациях, но глобально индустрия не очень заинтересована в этом варианте - политический фактор слишком силен”, считает Артур Салзер, директор по инвестициям Northland Wealth Management, фонда с 400 млн долларов под управлением.
“Такие позиции есть только у нескольких управляющих, их размер довольно небольшой”, добавляет Эрик Сигл, глава департамента исследований Citi Private Bank. “Хедж-фонды всё еще оценивают обстановку и ждут удачного момента, чтобы нарастить позиции”.
Данные Novus по греческим бумагам, приобретенным с помощью ADR, показывают, что инвестиции хедж-фондов в сектор сократились с 396 млн долларов в июне до 270 млн в конце декабря. Только небольшой процент, исчисляющийся однозначными цифрами, греческого долга держат частные инвесторы.
Дэн Лэйб из Third Point всё еще сохранил инвестиции в Грецию (через фонд Hellenic Recovery Fund), несмотря на сомнения в новом премьер-министре Алексисе Ципрасе.
“Мы думаем, что, если соглашение между кредиторами не будет достигнуто, Греция окажется под давлением очень большой ликвидности в начале марта”, написал Лэйб в письме инвесторам. Он также отметил, что Германия, самый сильный актор в Европе, скорее всего приложит усилия к удержанию Греции в составе ЕС, что несколько проясняет ситуацию.
Те, кто инвестировал на этом этапе, рационально оценивают положение проблемной страны.
Полный текст читайте на сайте MHFMC
